本文源頭：時(shí)期財經(jīng) 作者：何銘亮
A股再度迎來(lái)A吃A的并購案例，這次還踩中了國企刷新、軍工兩約莫念。
6月10日，中航電子(600372.SH)宣告了對于換股羅致并吞中航機電(002013.SZ)并召募配套資金暨分割關(guān)連交易的預案妄想。
6月13日，中航電子、中航機電復牌，會(huì )集競價(jià)階段雙雙波及漲停。收盤(pán)之后，中航機電全天封住漲停板，收報12.34元，總市值為479億元；中航電子上午根基連結近10%的漲幅，但午后有所回落，漲幅一度降至2.5%，妨礙收盤(pán)上漲6.36%，收報21.91元，總市值為422.47億元。
這個(gè)呈現也讓股夷易近頗感懷疑。有股夷易近在中航電子股吧呈現，開(kāi)始強烈搶籌了，5個(gè)點(diǎn)的時(shí)候就有資金蠢蠢欲動(dòng)了！重組只漲5個(gè)點(diǎn)？開(kāi)甚么國內玩笑？重倉它，明天被套，真不懂，還覺(jué)患上重組是利好，不知道這股票還能不能持有。
對于這個(gè)股價(jià)走勢，華南某投資公司的投資總監對于時(shí)期財經(jīng)指出，中航機電是被羅致方，老股東有現金抉擇權，艱深狀態(tài)下現金抉擇權會(huì )比停牌前的收盤(pán)價(jià)格高，老股東假如不擁護并吞，可能拿現金走人，至關(guān)于有兜底價(jià)格，股價(jià)不至于大跌，也對于明天的漲停有所反對于。
可是，上述投資總監覺(jué)患上，中航電子的未來(lái)股價(jià)走勢概況不悲不雅，這次并吞所披露的通告里，中航工業(yè)總體并無(wú)提及將注入其余盈利資產(chǎn)，這將在并吞實(shí)現后對于公司股價(jià)組成倒楣影響。以前，廣州藥業(yè)羅致白云山、長(cháng)城電腦羅致長(cháng)城信息也是僅有并吞，但不注入盈利資產(chǎn)，并吞后股價(jià)跌患上**慘。
資金呈現冰火雙重天
中航電子本次將以刊行A股方式換股羅致并吞中航機電，即中航電子向中航機電的換股股東刊行A股股票，替換該等股東所持有的中航機電股票。
時(shí)期財經(jīng)留意到，遵照本次預案，換股羅致并吞后，中航電子原股東中航科工的持股比例將從原來(lái)的39.43%著(zhù)落至16.52%（以召募配套資金總額下限測算），中航機載系統有限公司（如下簡(jiǎn)稱(chēng)機載公司）則從16.41%回升到25.96%。
本公司是集研發(fā)、生產(chǎn)、銷(xiāo)售為一體的綜合企業(yè)，伴隨著(zhù)全球新能源被廣泛推廣的發(fā)展趨勢，公司著(zhù)眼未來(lái)，參與光伏產(chǎn)業(yè)發(fā)展。經(jīng)過(guò)近幾年的研發(fā)，公司已經(jīng)初具規模，并成功為多項重點(diǎn)工程配套，同時(shí)為一些分布式新能源公司提供很多優(yōu)良方案，包括設計技術(shù)與配套方面的支持。
機載公司則會(huì )將所持股份對于應的對于中航電子的表決權拜托給中航科工。換言之，存續公司的控股股東仍為中航科工，實(shí)控人仍為中國航空工業(yè)總體。
羅致并吞前，中航電子以及中航機電分說(shuō)為國內航空電子系統、航空機電系統的龍頭企業(yè)。具體來(lái)說(shuō)，中航電子的產(chǎn)物譜系拆穿困繞飛翔操作系統、慣性導航系統、飛翔航姿系統等；而中航機電的產(chǎn)物譜系則拆穿困繞航空電力系統、液壓系統、燃油系統、航空機電系統等。
這次羅致并吞擬接管詢(xún)價(jià)的方式包羅向中航科工、航空投資、中航沈飛、航空工業(yè)成飛在內的不*過(guò)35名特定投資者非果然刊行A股股票召募配套資金不*過(guò)50億元。
其中，中航科工擬認購的召募配套資金為5億元，航空投資則為3億元，中航沈飛以及航空工業(yè)成飛均為1.8億元。四家公司與本次交易的羅致方中航電子、被羅致方中航機電同樣，均屬于航空航空工業(yè)集團系統內。
6月13日，中航電子、中航機電在會(huì )集競價(jià)階段雙雙波及漲停。但收盤(pán)之后，中航機電全天封住漲停板，收報12.34元，總市值為479億元；中航電子則在盤(pán)中關(guān)上漲停板，妨礙收盤(pán)上漲6.36%，收報21.91元，總市值為422.47億元。
從年內走勢來(lái)看，中航電子*高價(jià)為22.7元，6月13日的收盤(pán)價(jià)21.91元是年內*高價(jià)的96%；而中航機電年內*高價(jià)則為18.54元，同日收盤(pán)價(jià)12.34元僅為年內*高價(jià)的66%。
而在主力資金流向上，中航電子與中航機電堪稱(chēng)冰火雙重天。
ifind數據呈現，妨礙6月13日收盤(pán)，中航電子主力資金凈流出11.65億元，凈流出額在滬深兩市中排名**，占當日成交金額的24.44%，占流通市值的比例為2.48%。
中航機電則主若是資金凈流入，主力資金凈流入9790.2萬(wàn)元，近5日主力資金累計凈流入8630.49萬(wàn)元，近30日累計凈流入6.61億元。
具體而言，中航電子的特大單買(mǎi)入為19億元，占全天交易資金的23%，其次為中單買(mǎi)入為13億元，占比15%；中航機電特大單買(mǎi)入為3.3億元，占全天交易資金的49%，其次為凈大單賣(mài)出1.9億元，占比28%。
從功勛來(lái)看，2022年一季度，中航機電營(yíng)收同比回升10.31%至39.49億元，歸母凈利潤同比回升26.07%至2.66億元。2021年整年，中航機電同樣增收又增利，營(yíng)收同比削減22.64%至149.92億元；歸母凈利潤同比削減18.27%至12.71億元。
中航電子功勛同樣喜人，2022年一季度營(yíng)收同比削減19.6%至23.46億元；歸母凈利潤同比削減44.37%至2.01億元。2021年整年，中航電子營(yíng)收同比削減12.5%至98.39億元，歸母凈利潤同比削減26.6%至7.99億元。
踩中兩約莫念
中航電子與中航機電的并吞，不光是A股A吃A的又一并購案例，還踩中了國企刷新、軍工兩約莫念。
天風(fēng)證券指出，同外洋航空機載系統企業(yè)比照，我國航空機載工業(yè)業(yè)余分類(lèi)重大、相干單元層級重大、數目泛濫、資源散漫且貧乏重點(diǎn)牽頭單元。
而這次并吞后，中航電子將作為機載總體主體上市平臺，未來(lái)中間低劣資產(chǎn)的不斷注入，將動(dòng)員公司在系統級提供能耐不斷降級，降職協(xié)同效應。
值患上留意的是，多家券商在軍工研報中，均提到了2018年中航電子以及中航機電與機載公司簽定的《股權托管協(xié)議》。依據該協(xié)議，兩家公司共托管了22家企事業(yè)單元，包羅6家中間鉆研所。
這些單元或者將成為中航電子未來(lái)資產(chǎn)證券化的主體。浙商證券指出，中航工業(yè)總體在老本運作、國企刷新等方面不斷走在前線(xiàn)，無(wú)關(guān)中間院所面向市場(chǎng)化、立異化發(fā)展可能也當先而行，前期院所改制、院所注入等值患上期待。
在國內九大國企軍工總體中，中航工業(yè)又是當初資產(chǎn)證券化*高的總體。自2015年以來(lái)，軍工總體手下上市公司累計已經(jīng)有32家妨礙了嚴正資產(chǎn)重組，累計注入評估價(jià)格*1300億元；2021年，中航工業(yè)資產(chǎn)證券化率達到72%，排名九雄師工總體中的**，中核總體、電子信息總體則以59%、56%位列其后。
中航工業(yè)總體早早把發(fā)展策略定為群狼戰術(shù)，即在多個(gè)細分賽道打造龍頭上市平臺。以前7年，中航工業(yè)已經(jīng)不斷把緊張資產(chǎn)注入旗下上市公司。
2015年，中航高科（600862.SH）被注入標的中航復材100%股權、優(yōu)才京航100%股權，優(yōu)才百慕100%股權；2017年寶勝股份（600973.SH）被注入常州金源銅業(yè)有限公司51%股權；2017年，中航黑豹（現為中航沈飛600760.SH）被注入沈飛總體100%股權；2021年中航飛機（現為中航西飛000768.SZ）中航西飛被注入航空工業(yè)西飛、航空工業(yè)陜飛、航空工業(yè)天飛100%股權。
對于這次中航電子與中航機電的并吞缺少盈利資產(chǎn)注入，上述投資總監覺(jué)患上或者對于中航電子的未來(lái)股價(jià)走勢組成壓力，這次并吞所披露的通告里，中航工業(yè)總體并無(wú)提及將注入其余盈利資產(chǎn)，這將在并吞實(shí)現后對于公司股價(jià)組成倒楣影響。以前，廣州藥業(yè)羅致白云山、長(cháng)城電腦羅致長(cháng)城信息也是僅有并吞，但不注入盈利資產(chǎn)，并吞后股價(jià)跌患上**慘。
不外，2022年是國企刷新三年行動(dòng)的收官之年，國企刷新成果也將成為關(guān)注焦點(diǎn)。2022年5月，國務(wù)院國資委黨委委員、副主任翁杰明就曾經(jīng)呈現，要不斷加大低劣資產(chǎn)注入上市公司力度，總體公司要系統梳理未上市以及已經(jīng)上市資源，逐步將現有未上市的低劣資產(chǎn)有妄想地注入上市公司，須要的也可徑自上市。
（作者：147小編）
